Valuation, laudos e modelagem

EBITDA ajustado e normalizações

EBITDA ajustado é o resultado que se sustenta. Cada normalização aceita ou recusada move o preço de forma alavancada.

A análise de qualidade do resultado separa o lucro contábil apresentado do lucro recorrente e sustentável. Ela serve ao comprador que precifica um alvo e ao vendedor que quer chegar à mesa com o número já testado. Não é auditoria: a auditoria verifica se as demonstrações seguem a norma; a normalização investiga a natureza do resultado e a sua capacidade de se repetir.

A fronteira entre ajuste aceito e ajuste recusado é o assunto inteiro. Costumam passar itens não recorrentes comprovados por documento, despesas de sócio sem relação com a operação e efeitos de evento único datado. Não passam corte de investimento vendido como ganho de eficiência, postergação de despesa, receita de baixa qualidade e mudança de critério de ajuste entre períodos. Como o preço é um múltiplo do resultado, cada unidade normalizada a menos derruba valor de forma alavancada.

A MERC reconcilia o EBITDA reportado com o caixa efetivamente gerado e trabalha com definição única e estável da métrica, aplicada a todos os períodos comparados. Junto disso vêm o capital de giro normalizado, a dívida efetiva incluindo itens equiparáveis a dívida e as contingências não provisionadas. Como a mesma casa faz auditoria, cada ajuste sai com a evidência que sustenta a discussão de preço.

O que examinamos

• Ponte do EBITDA reportado ao EBITDA ajustado, item a item
• Evidência documental de cada item tratado como não recorrente
• Definição única da métrica aplicada a todos os períodos
• Reconciliação do resultado ajustado com o caixa gerado
• Capital de giro normalizado e sazonalidade do ciclo
• Dívida efetiva e itens equiparáveis a dívida identificados
• Concentração de clientes e fornecedores no resultado

Norma aplicável

EBITDA ajustado não tem definição normativa: exige critério estável, documentado e reconciliado com as demonstrações financeiras auditadas.

Entregável

Relatório de quality of earnings com a ponte do resultado reportado ao normalizado e o impacto de cada ajuste no preço.