Valuation, laudos e modelagem

Múltiplos de mercado e de transação

Múltiplo de mercado mede o presente de uma listada; múltiplo de transação carrega prêmio de controle e sinergia do deal.

Múltiplos são referências rápidas que ancoram a negociação. Os de mercado vêm de empresas listadas e refletem como o mercado precifica hoje uma participação sem controle. Os de transação vêm de operações reais concluídas em janela recente e incorporam o prêmio de controle, as sinergias esperadas pelo comprador e a dinâmica do mercado da época. Os dois entram no mesmo trabalho, com leituras diferentes.

Confundir os dois é o erro mais comum, e ele sempre aparece na negociação. Vendedor que compara sua empresa fechada a uma listada ignora desconto de liquidez e de porte. Comprador que aplica múltiplo de transação de janela aquecida a uma janela fria compra um número que o mercado não pratica mais. A seleção de comparáveis é o ponto crítico: setor, porte, alavancagem, geografia e, sobretudo, data.

A MERC trata a escolha de comparáveis como parte auditável do trabalho. Documentamos o universo inicial, o critério de corte e cada empresa ou operação descartada, com o motivo. Ajustamos por diferença de estrutura de capital e por timing da amostra, e aplicamos o múltiplo sobre uma base de resultado já normalizada, porque múltiplo correto sobre resultado inflado devolve preço errado com aparência de precisão.

O que examinamos

• Universo de comparáveis com critério de inclusão e exclusão
• Separação clara entre amostra de listadas e de transações
• Ajuste por porte, alavancagem, geografia e data da amostra
• Base de resultado normalizada antes de aplicar o múltiplo
• Leitura do prêmio de controle embutido na amostra de deals
• Confronto do resultado por múltiplo com o fluxo descontado

Norma aplicável

Metodologia de comparáveis de mercado e de transações precedentes, com hierarquia de dados observáveis sob CPC 46 e IFRS 13.

Entregável

Memorando de múltiplos com a lista de comparáveis, os critérios de seleção, os ajustes aplicados e a faixa resultante.