Captação e estrutura de capital

Estruturação de FIDC e securitização

FIDC só se sustenta se a cessão, o lastro da carteira e a perda esperada resistirem ao exame do investidor institucional.

Estruturar um fundo de direitos creditórios ou uma operação de securitização é desenhar a cessão, as classes de cotas, os critérios de elegibilidade, a subordinação e a política de investimento. Interessa ao originador que quer antecipar recebíveis, ao gestor que monta a estrutura e ao investidor que compra a cota sênior e precisa entender o que sustenta o risco que está comprando.

Duas decisões definem a operação. A primeira é a transferência substancial de riscos e benefícios: coobrigação, recompra obrigatória, garantia de cobertura inicial ou subordinação relevante podem manter o ativo no balanço do cedente, com consequência direta para os seus indicadores. A segunda é a perda esperada da carteira, altamente sensível a pré-pagamento, curva de inadimplência por safra e recuperação de garantia. Modelo calibrado em janela antiga descola do comportamento real e a correção aparece de uma vez.

A MERC trabalha a estrutura e a evidência juntas. Analisamos a política de cessão com critério explícito de transferência de risco, revisamos a construção da curva de perda por safra e documentamos as premissas, e tratamos o originador não regulado como parte do ambiente de controle da operação. Como o grupo audita fundos do mercado financeiro, a estrutura é desenhada já pensando no que precisará ser provado.

O que examinamos

• Política de cessão com critério explícito de transferência de risco
• Teste de retenção de riscos e benefícios pelo cedente
• Critérios de elegibilidade e lastro documental dos direitos
• Curva de perda esperada por safra, com premissas documentadas
• Estrutura de classes, subordinação e eventos de avaliação
• Avaliação do originador como parte do ambiente de controle
• Conciliação contínua entre carteira física e registro contábil

Norma aplicável

Resolução CVM 175 e o anexo aplicável a fundos de direitos creditórios, com CPC 48 e IFRS 9 para cessão e perda esperada e NBC TA 540 para a estimativa.

Entregável

Memorando de estruturação, análise da transferência de riscos e benefícios e relatório de revisão da curva de perda esperada.